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长江存储完成IPO辅导验收，2026年一季度净利润达333.79亿元，日均近4亿元，出货份额跃居全球NAND第三，但营收排名第五，产品结构仍以消费级为主；面临美国持续制裁、AI驱动下DRAM更受追捧、NAND周期见顶风险及企业级转型窗口期紧迫等挑战，其能否复制长鑫科技4万亿估值存疑。
大普微（301666.SZ）2026年上半年营收47.22亿元、归母净利润13.34亿元，同比分别增长531.17%和477.08%，业绩实现从亏损到盈利的关键跨越。其高增长源于AI算力基建驱动下企业级SSD需求爆发，叠加PCIe 5.0等自研产品放量、全栈技术突破及头部客户广泛导入。
本期编辑精选聚焦宏观与科技交叉趋势：美债压力下黄金成配置首选；AI推理推动NAND存储升级为AI容量层，Sandisk等厂商布局高带宽闪存；SEC加密监管新规提案释放政策松动信号；AI Agent经济兴起，Arthur Hayes新项目Flop Labs定位为原生结算网络；同时关注韩国散户杠杆投机风险及英伟达算力支持机制等关键动态。
在美股VIX恐慌指数持续走低、市场波动率处于低位的背景下，存储芯片板块逆势走强，成为当前唯一持续上涨的主线。驱动因素包括DRAM与NAND价格加速上涨、原厂长期协议锁定供给、AI数据中心对高密度存储（如QLC）需求激增；但面临中国厂商低端渗透、周期反转风险及AI需求集中带来的结构性隐患。
文章探讨Agent时代AI硬件投资逻辑的转变：从追求单点性能指标（如tokens/s）转向系统级价值，核心在于能否以合理成本部署接近万亿参数的大模型。重点分析大模型推理ASIC、AI SSD及新型内存层级（HBM/HBF/CXL）如何协同降低有效Token成本，并强调编译器、Runtime和生态整合对技术商业化的决定性作用。
摩根士丹利研报指出，传统存储芯片DDR4、SLC NAND和NOR Flash正处强势涨价周期，缺乏长期协议（LTAs）反而增强厂商定价弹性；DDR4涨价延续至2026年四季度，SLC NAND确信度最高且涨势或持续至2027年，NOR Flash涨价动能延续至2027年上半年；多家厂商盈利预测被大幅上调。
瑞银上调美光HBM供需预期，HBM4/E定价超预期致2027年总消耗量和均价分别升至615亿Gb和79%涨幅；NAND短期涨价放缓但企业级需求强劲、长江存储转产DRAM延长其价格周期；美光盈利正经历结构性重置，2028年累计自由现金流有望超4500亿美元，维持买入评级与1625美元目标价。
文章探讨AI Agent兴起对存储架构的深刻重构，指出SSD正从被动存储设备演变为具备加密、压缩、索引、记忆维护等近数据处理能力的功能型基础设施；HBM、HBF、DRAM与SSD的价值边界被重新划分，形成按热度、可变性与生命周期协同的分层体系；产业正沿SSD功能化、存储节点化、内存层级重组三条路径演进。
美银证券预测存储芯片超级周期将持续至2027年，DRAM和NAND销售额大幅增长，HBM需求强劲驱动价格与出货量上升；三星拟启动超30万亿韩元特别股息及超40万亿韩元回购，行业供需偏紧格局短期难改。
花旗维持闪迪“买入”评级并给出2500美元目标价，核心依据是其与云厂商签订的长期合同覆盖未来两年大部分NAND出货量，带来约940亿美元最低收入承诺及高毛利保障；尽管财报强劲但股价下跌，反映市场担忧AI驱动的NAND价格涨幅放缓及高利润可持续性；花旗认为长期合同叠加数据中心AI推理需求增长，可支撑更高估值。
存储行业正经历定价权从买方到卖方的系统性转移，四大原厂通过延长合同期限（普遍五年）、提高长协覆盖率（达50%-70%）、引入单向价格保护机制（跌幅受限、涨幅无上限）及强制预付款条款，将周期底部抬升至历史毛利率峰值之上，反映AI驱动下结构性供需紧张。
闪迪最新季度营收达89.65亿美元，环比增长51%，新增30.15亿美元收入中约三分之二来自价格上涨、三分之一来自销量提升；毛利率持续攀升，新增收入大部分转化为毛利；数据中心收入翻倍但Edge业务贡献最大增量，Consumer业务收缩，反映需求结构性分化。
摩根士丹利援引TSR数据预测，2026年数据中心企业级SSD出货容量将达525EB（同比翻倍），近线HDD达1845EB（同比增30.4%）；增长主要源于AI和云工作负载驱动的高容量产品渗透提升，但近线HDD受磁头供应与测试产能制约，供给面临实际瓶颈。
Kioxia一季度非GAAP营业利润率达75%，二季度指引接近80%，主要受益于数据中心SSD涨价和AI相关需求增长；摩根大通据此将目标价大幅上调至15.5万日元，并认可其高利润率、回购计划及长期协议带来的盈利稳定性提升，但警示AI需求兑现与行业供给过剩风险。
海力士2026财年Q2财报营收与利润均低于预期，主因DRAM涨价幅度弱于市场（仅环增30%），受产能转向HBM影响；NAND收入高增85%，价格环增超50%。公司LTA签约10笔、含保证金，但未披露具体金额，相比美光披露预付款和RPO显弱势。市场担忧AI资本开支可持续性及存储价格斜率快速下滑，预计2027年下半年进入下行周期。
